La rentabilidad de los fondos de las AFP suele generar dudas entre los afiliados cuando observan resultados distintos en sus estados de cuenta. La explicación se encuentra en la composición de inversiones y en el nivel de riesgo que asume cada fondo dentro del Sistema Privado de Pensiones (SPP). Estas diferencias estructurales determinan cómo reaccionan frente a los ciclos del mercado y por qué algunos pueden registrar mayores retornos en determinados periodos.
Rentabilidad de los fondos de las AFP: riesgo, renta fija y renta variable
Por ley, cada tipo de fondo previsional tiene límites específicos de inversión que definen su exposición al riesgo. Esto implica que no están diseñados para comportarse de la misma manera ante escenarios de volatilidad o expansión económica.
“Cuando observamos brechas de rentabilidad entre fondos, lo primero que debemos entender es que no todos tienen la misma estrategia ni el mismo nivel de exposición al riesgo”, comenta Reyk Itakura, gerente de Inversiones – Mercados Públicos – Top Down de AFP Integra.
Entre enero de 2025 y enero de 2026, el Fondo 2 registró una rentabilidad de 18.74%, mientras que el Fondo 3 alcanzó 30% en el mismo periodo. “Esta diferencia se explica por la distinta proporción de renta fija y renta variable que permite cada fondo”, señala el ejecutivo.
Los portafolios previsionales combinan principalmente dos tipos de activos. La renta fija incluye instrumentos como bonos emitidos por gobiernos o empresas, que ofrecen mayor estabilidad y menor volatilidad. La renta variable está compuesta por acciones cuyos precios fluctúan según el desempeño de los mercados, lo que puede generar mayores retornos en contextos favorables, aunque con variaciones más marcadas en el corto plazo.
“El Fondo 3 tiene una mayor exposición a renta variable que el Fondo 2. En contextos donde los mercados crecen con fuerza, esa mayor exposición puede traducirse en rentabilidades más altas. Pero también implica asumir mayores fluctuaciones cuando el entorno es adverso. Rentabilidad y riesgo siempre van de la mano”, explica Itakura.
En el caso del Fondo 2, su desempeño también se analiza desde una perspectiva de largo plazo. Desde la creación del sistema, mantiene una rentabilidad promedio anual de 10.38%, lo que refleja su carácter intermedio entre crecimiento y estabilidad.
AFP vs inversión privada: qué alternativas evalúan hoy los peruanos
En el Perú, más de 10 millones de afiliados forman parte del Sistema Privado de Pensiones, que administra fondos superiores a los S/ 120,000 millones, según cifras públicas del sector. Sin embargo, el debate actual no solo gira en torno al tamaño del fondo acumulado, sino a su capacidad real para sostener el nivel de vida durante la jubilación.
Los retiros extraordinarios aprobados desde 2020, que en conjunto superaron los S/ 100,000 millones, redujeron de manera significativa los saldos acumulados de muchos afiliados y modificaron las proyecciones de pensión futura.
“Hoy los inversionistas quieren mayor claridad sobre qué están haciendo con su dinero y qué pueden esperar de él en distintos escenarios”, señala Max Huidobro, gerente general de Goal Capital. “La AFP cumple un rol relevante, pero no siempre se ajusta a la realidad financiera de todos los trabajadores”.
Uno de los principales desafíos es la informalidad laboral. Cerca del 70% de la PEA ocupada se desempeña en condiciones de informalidad o con ingresos variables, lo que dificulta la continuidad de los aportes previsionales. “El sistema está pensado para aportes constantes y carreras laborales estables, algo que no refleja la realidad de una gran parte de los peruanos”, afirma.
Ante este contexto, un número creciente de personas evalúa alternativas de inversión privada como complemento al ahorro previsional. Entre las opciones más utilizadas figuran los fondos mutuos, las inversiones inmobiliarias, los proyectos empresariales y la deuda privada. Los fondos mutuos administran más de S/ 40,000 millones, mientras que el sector inmobiliario se mantiene como una de las principales formas de resguardo patrimonial de largo plazo.
“El atractivo de estas alternativas no pasa solo por la rentabilidad”, explica Huidobro. “Muchos inversionistas valoran la posibilidad de entender mejor el riesgo, definir plazos claros y, en algunos casos, contar con mayor liquidez”.
La liquidez se ha convertido en un factor relevante para los ahorristas. Mientras que los fondos previsionales están diseñados para el largo plazo, parte de los inversionistas prioriza la posibilidad de acceder a su dinero ante emergencias u oportunidades. “Después de los retiros de AFP, la percepción cambió: las personas quieren ahorrar, pero también mantener cierto grado de disponibilidad”, indica.
Los especialistas coinciden en que la inversión privada requiere disciplina financiera, planificación y seguimiento constante. A diferencia del ahorro previsional —automático y obligatorio para trabajadores formales—, estas decisiones demandan una estrategia definida. “Invertir o retirar fondos sin un plan puede comprometer seriamente el futuro financiero”, precisa.
El análisis comparativo entre rentabilidad y riesgo de los fondos previsionales, junto con la evaluación de alternativas privadas, refleja un cambio en el comportamiento financiero de los peruanos, quienes asumen un rol más activo en la gestión de su jubilación y diversificación patrimonial.
